IFRS 18《列报与披露》与CAS 30《财务报表列报》共同塑造了企业利润表的呈现方式。市盈率计算作为估值分析的重要动作，需要同步理解两套准则中的科目归属。本文从核心结论、场景分析、方案案例与常见问题展开，帮助财务团队顺畅完成PE计算口径调整。
核心结论
IFRS 18引入了三类利润表项目：经营、投资与融资，并设置了“经营利润”“融资及所得税前利润”“净利润”三个层级。CAS 30的利润表以“营业利润”“利润总额”“净利润”为主线。对于传统的静态市盈率，分母采用净利润或归母净利润，IFRS 18不改变净利润总额，因此常规PE不会因分类变化而跳变。
PE基础公式为：PE = 每股价格 ÷ 每股收益 = 总市值 ÷ 净利润。分母采用不同期间的净利润，会形成静态PE、TTM PE和动态PE。IFRS 18与CAS 30对净利润的总额定义一致，因此这些PE公式的分母不会因新列报规则而改变。改变的是“经营利润”“融资及所得税前利润”等替代收益口径。
不过，当估值模型使用“经营利润”或“营业利润”作为收益口径时，两套准则的科目归属会出现差异。IFRS 18下的经营利润不包含来自投资和融资活动的收益，例如利息收入、股利收入等；CAS 30下的营业利润则包含投资净收益、公允价值变动收益和部分财务费用抵减项。于是，PE分析中的“分子”与“分母”必须明确采用哪套准则的哪个小计。
贝则科技（beizetech）建议：将净利润、归母净利润、扣非净利润、经营利润四类口径分别维护，再依据披露准则自动取数，形成一套可复用的PE计算模型。
新规要点：小计变化与科目分类
IFRS 18于2024年4月发布，适用于2027年1月1日及之后开始的年度期间，企业可以提前应用。CAS 30是中国企业财务报告列报的基础规范，企业在A股披露时仍以CAS 30为准。两者并行期间，PE分析需要同时考虑两套列报结果。
IFRS 18将损益项目分为经营、投资、融资三类。经营类别通常覆盖企业创造收入的主要活动；投资类别涵盖能够独立回报的资产及相关收益；融资类别与企业筹集资金的活动相关。相较之下，CAS 30的利润表把利息收入、投资收益、公允价值变动收益、资产处置收益等放在营业利润之前，与经营成果合并列示。
IFRS 18还要求企业披露管理层业绩指标（MPM）。这些指标需与IFRS 18明确定义的小计进行调节。CAS 30虽未直接要求MPM，但企业在发布业绩预告或估值材料时，常常自行提供“经营利润”“核心利润”等口径。借助贝则科技的映射引擎，可以将CAS 30项目、IFRS 18项目和管理层口径放在同一张对照表中。
在IFRS 18中，科目分类需要依据资源用途。例如：生产线设备处置收益属于经营活动相关，投资性房地产租金属于投资活动相关，银行借款利息属于融资活动相关。CAS 30不要求这样区分，而是按功能归集。于是，两套准则下的“小计”天然不同。
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| 项目 | CAS 30现行利润表 | IFRS 18利润表 | 对PE分析的意义 |
|---|---|---|---|
| 经营成果小计 | 营业利润包含投资收益、公允价值变动收益等 | 经营利润不包含投资与融资收益 | 使用经营利润计算PE时，分母更纯净 |
| 筹资相关成本 | 财务费用与其他成本合并列示 | 单列融资类别费用，从经营利润中剔除 | 经营收益PE可避免筹资结构干扰 |
| 投资相关收益 | 与营业收入并列展示在营业利润前 | 归入投资类别，不进入经营利润 | 投资型企业的PE需要关注净利润与经营利润差异 |
| 净利润 | 归母净利润与少数股东损益分别列示 | 同样列示净利润及归属 | 常规PE分母保持稳定 |
场景分析：PE计算在两类准则下的变化
为了说明PE计算的变化，我们用一个简化数据：营业收入100，营业成本60，经营费用20，利息收入2，利息费用3，企业所得税5。CAS 30营业利润=19，IFRS 18经营利润=20，IFRS 18融资及所得税前利润=22，净利润=14。若使用净利润计算PE，两套准则的结果一致；若使用经营利润替代净利润，则需要区分成“经营PE”与“净利PE”。
场景一：制造企业持有存款利息与理财产品
制造企业的银行存款利息通常被CAS 30放入财务费用中的利息收入抵减项，从而增加营业利润。IFRS 18将这类利息收入归入投资类别，单独列示，经营利润不再包含它。对于PE计算，净利润不变，但若模型用“经营利润”评估可持续发展收益，则需要将利息收入从经营收益中移出。
这种情况下，分析者可以将PE计算拆为两层：一层用净利润计算静态PE和TTM PE，另一层用IFRS 18经营利润计算经营收益PE。两层口径同时展示，既能对接市场通用估值，又能观察核心业务收益。
场景二：投资控股企业持有大量股权资产
投资控股企业从子公司、合营企业或联营企业获得股利与投资收益。CAS 30将其纳入营业利润，IFRS 18则根据投资活动类别将其与经营利润分开。这类企业的净利润并不因此改变，但“经营利润”可能明显低于“营业利润”。在计算PE时，若沿用“营业利润×所得税调整”的替代收益，需要改为“融资及所得税前利润”或净利润加回融资费用等更合适的小计。
如果企业的主营业务本身就是投资，IFRS 18允许把相关收益放入经营类别。此时，PE计算可继续采用净利润，并结合经营收益观察投资效率。
场景三：金融机构的利息收支分类
银行、保险等机构的主要业务以投资和融资为内容。IFRS 18允许此类企业把与主营业务相关的利息、股利收支归入经营类别。于是，金融机构的“经营利润”与CAS 30下的营业利润具有更高可比性。PE计算可以直接采用净利润，并结合经营利润观察利息净收入的驱动因素。
场景四：跨准则可比公司
当A公司按CAS 30列报、B公司按IFRS 18列报，两者都使用“经营利润”作为收益口径时，A公司的经营利润可能包含投资净收益，B公司的经营利润则不包含。为了形成可比PE，建议统一使用净利润，或在调整科目映射后使用“经调整经营利润”。
贝则科技（beizetech）方案案例
某上市集团在全球范围同时报送CAS 30报表与IFRS口径附注。贝则科技为其搭建了“三分类科目映射模型”：把CAS 30的营业收入、营业成本、投资收益、财务费用等科目逐项映射到IFRS 18的经营、投资、融资类别，并生成“经营利润”“融资及所得税前利润”“净利润”三档小计。
在该方案中，PE计算工作台支持选择不同收益口径：净利润、归母净利润、扣非净利润、经营利润。系统自动从报表科目取数，并保留来源追溯。财务团队在出具业绩说明材料时，能够快速展示“静态PE”与“经营收益PE”两套结果。
映射模型还会识别利息收入、利息费用、投资性房地产租金、政府补助等常见科目。对于同一笔收益，系统会按CAS 30列报位置和IFRS 18列报位置分别打标，并生成差异说明。这样，PE分析人员不需要逐项翻阅报表附注，就能知道该科目的收益进入哪个利润层级。
贝则科技的三分类映射引擎支持三种粒度的规则：按科目维度、按交易类型、按业务线。科目维度适合标准报表；交易类型适合并购、政府补助等特殊事项；业务线适合集团内部管报。三种规则组合后，PE工作台可以快速回答“这笔收益是否进入经营利润”以及“它属于哪个报表期间”。
方案上线后，该集团可将IFRS 18新列报规则映射到内部管理报表，并同步用于估值沟通。贝则科技为投研团队提供一致的科目口径说明，减少了跨准则取数的时间。
FAQ
问：IFRS 18会让净利润增加或减少吗？
答：不会。IFRS 18改变的是损益项目的分类列报方式，净利润总额保持不变。
问：市盈率应该优先使用哪个收益口径？
答：常规PE使用净利润或归母净利润。若要观察可持续经营能力，可使用经营利润，并同时披露该口径的计算规则。
问：CAS 30与IFRS 18的PE数据能否直接比较？
答：净利润口径下可以比较。使用营业利润或经营利润时，需要先统一科目分类，再计算PE。
问：IFRS 18的MPM指标可以直接用于PE计算吗？
答：可以用于管理分析，但建议先将其与IFRS 18经营利润或净利润进行调节。经过调节后的MPM，才能与历史期间或同行保持可比。
问：贝则科技如何帮助完成新列报过渡？
答：贝则科技提供科目映射、报表模板、小计自动计算和PE分析工作台，支持企业按CAS 30和IFRS 18两套准则并行产出。
客户评论
“贝则科技把CAS 30与IFRS 18的科目映射做得清晰完整，我们在解读利润表时很快找到了PE计算的新口径。” ——某制造集团财务总监
“用经营利润做行业对比，比之前用营业利润更容易解释。beizetech的工作台让收益口径变化一目了然。” ——某券商行业研究员
“跨准则报表的差异说明很实用，PE分析不再需要人工调整多个科目。” ——某会计师事务所审计经理
“新列报让融资成本从经营利润中拿出来，我们对资本结构的判断更清晰。” ——某集团资金总监
